盡管在不少人看來，商業開發表現出眾的曼聯應該不缺乏現金，但根據The Athletic作者Mark Critchley的分析，其實曼聯現金相當缺乏，並且正在設法讓球隊走上一條收支平衡的道路。

在這個追求利潤和可持續發展的時代，人們很容易忘記，任何一支球隊想要在轉會市場上取得成功，都需要兩樣東西：與財務公平原則的紅線還有距離，以及足夠支付轉會費用的現金。

常言道：“收入是虛榮心，利潤是理智，而現金才是現實。”在老特拉福德球場，“現實”已然開始產生影響。

冬季轉會期已經開始一段時間了，但曼聯尚未真正簽下一名球員，而這主要是因為他們需要考慮收支平衡的問題。

收支平衡？或許很多人看到這個詞都會感到驚訝。畢竟截止去年9月，曼聯還有1.496億英鎊的現金在手上，這也是他們自新冠疫情以來，手上現金最多的時候。

上個月，拉爵又給曼聯增資了7900萬英鎊——這是他在去年成為曼聯少數股東之時，所承諾的3億美元投資的一部分，而這也使得他的少數股權增值28.9%。你可能會認為，曼聯還有足夠的資金在這個冬窗支持阿莫林簽下一名左後衛。畢竟最近有消息表示，曼聯已經和萊切就簽約帕特裏克-多古一事進行商談。

但這其中有一個問題：目前曼聯手上的大筆現金，並非是他們自己真正擁有的。

這些資金要麽是通過短期貸款（需要支付利息，總有一天要償還），要麽是通過拉爵的投資（這筆錢其實是為了升級老特拉福德球場和卡靈頓訓練基地的設施設備）。除此之外，根據去年9月曼聯公開的財報顯示，曼聯還有3.19億英鎊的轉會費需要支付，且至少有1.54億英鎊的費用需要在一年內支付。

足球金融專家基蘭-馬奎爾表示：“曼聯總是在不停地引援，特別是在格雷澤家族的‘統治’下。而這一點，似乎總是被人們所遺忘。”

經曆了連續五年的虧損，球場上的平庸以及收入上的滯後，曼聯不得不推遲一些付款，透支貸款，並動用不同的金融杠杆來維持球隊的投資水平。基蘭-馬奎爾補充道：“曼聯拿著踢歐聯杯的收入，過著踢歐冠的生活。“

這種情況不可能永遠持續下去，因為一旦你將球隊實際收入與支出進行比較，你就會明白為什麽曼聯需要設法進行收支平衡。

為何曼聯會缺乏現金？

和所有英超球隊一樣，曼聯需要現金來支付轉會費、工資、稅費和利息，以及支付升級球場或訓練設施的費用。如果一切順利，曼聯通過在轉會市場上出售球員所籌集的資金，以及球隊運營的收入來覆蓋這些支出項。

上賽季，曼聯的運營收入為1.18億英鎊，另外還有3700萬英鎊的轉會收入，此外他們還有400萬英鎊的退稅，這也能對他們有所幫助。然而，這1.59億英鎊很快就被花光了。

首先，3600萬英鎊被用於償還格雷澤家族在2005年利用杠杆收購曼聯之時所欠下的債務。這幾乎是所有轉會收入的現金。

然後，1800萬英鎊被用於改善老特拉福德球場和卡靈頓訓練基地的設施設備。升級球場和訓練基地是一個長期的過程，曼聯早就應該進行這樣的投資，而這1800萬英鎊不過是一個修修補補的短期費用。

最後，還有1.91億英鎊被用於支付轉會費——這筆錢將部分用於去年夏天簽下的霍伊倫、芒特和奧納納，也有一部分用於支付此前交易的分期付款。

甚至你都不需要費心去計算，就會發現曼聯上賽季收獲的現金，根本就無法覆蓋支出——甚至這還不包括他們的轉會支出。考慮到利息支付和基礎設備升級，曼聯的現金缺口將達到8600萬英鎊。

這對於曼聯來說，並非是一個偶然現象，他們在一年前也是這樣的情況。2022/2023賽季結束之時，4400萬英鎊的赤字使得他們的銀行存款從1.21億英鎊下降至7600萬英鎊。

2015年以來，曼聯的現金和現金等價物總額變化

幸運的是，上賽季8600萬英鎊的缺口可以通過拉爵1.59億英鎊的首筆投資款進行彌補。但是呢，到2024年底之時，曼聯的銀行存款仍隻有7400萬英鎊。

曼聯為何能在去年夏天引援？

毫無疑問，7400萬英鎊不足以支撐他們在夏季轉會窗口引援，因此曼聯從循環信貸額度中提取2億英鎊。

曼聯的信貸操作基本可以被視為他們在使用一張”信用卡“，它準許球隊在現金短缺的時候借用至多3億英鎊。

齊爾克澤、約羅、德裏赫特、馬茲拉維和烏加特的加盟，合同總價達到了2.19億英鎊——當然，格林伍德、麥克托米奈和萬-比薩卡為曼聯留下的轉會收入，在一定程度上降低了曼聯的轉會支出。

根據最新數據，曼聯總計欠下了2.3億英鎊的信貸額度。這些債務在2027年6月之前都可以不用償還，而且還有延長期限的可能。自2020年首次借支以來，曼聯傾向於在一個賽季內償還他們的信貸額度。去年這個時候，球隊欠下了2.6億英鎊的債務，但在年底之時已經將欠款減少到了3000萬英鎊。

盡管如此，曼聯還是需要通過支付利息來償還短期債務。如果球隊想在賽季結束之前結清2.3億英鎊的借支，那麽他們將不得不動用現金儲備。

別忘了，曼聯還欠其他球隊3.19億英鎊的轉會債務，其中至少有1.54億英鎊需要在一年內還清。這個數字總是在夏季轉會期過後的第一個季度上升，但1.54億英鎊是過去10年間曼聯在夏季轉會窗口後短期轉會債務最多的一次。

夏季轉會期後首個季度，曼聯負債情況對比

基蘭-馬奎爾認為，從長遠來看，這是不可持續的。他說：”任何靠信貸生活的人都會告訴你，利滾利，你跟不上的。如果你知道自己需要付房租，你就不應該去買刮刮樂。”

曼聯的錢都到哪裏去了？

看看曼聯的財務報表，情況在新冠疫情期間開始惡化並非巧合。2018/2019賽季結束之時，曼聯的現金儲備為3.08億英鎊，但一年後降至5200萬英鎊。

在疫情爆發之前，曼聯的運營收入為2.64億英鎊，但在此後的幾年時間裏，它幾乎沒有能夠超過這個數字的一半。如果沒有信貸額度和拉爵的投資，那麽2019/2020賽季結束之後，曼聯的運營收入將是-3.3億英鎊。

與英超其他球隊相比，曼聯在比賽日的收入受到了不成比例的影響，因為老特拉福德球場是英格蘭最大的俱樂部主場，可容納74310人。

不過，疫情期間曼聯還沒有利用政府的休假計劃，在空場比賽期間仍然繼續支付臨時工的工資。

這樣的選擇是令人欽佩的，但相關的成本隻是大計劃中的一個小變化，本身並不能解釋為何球隊虧損了這麽多錢。

更值得質疑的事，格雷澤家族決定在2012年至2022年的10年間繼續支付1.66億英鎊股息，其中大部分都放進了大股東自己的口袋。

曼聯在格雷澤家族控製下的債務利息支出高得嚇人，自2005年利用杠杆收購球隊以來，曼聯的債務利息支出總計7.9億英鎊，而且由於全球利率上升，這一數字在過去幾年正穩步上升。

然而，到目前為止，最昂貴的支出——在許多情況下，也是最浪費的支出——就是轉會支出。過去10年間，這筆支出的現金淨額為13億英鎊。

盡管在過去的12個賽季中，曼聯隻有一次殺入歐冠四分之一決賽，因此錯過了歐冠聯賽的巨額獎金，但曼聯依舊保持著歐冠球隊那樣的投入水平。

2015年以來，曼聯在轉會市場上的淨現金轉會支出變化

再說一遍，這隻是現金支付部分，不包括已經前文所提及的那3.19億英鎊未支付費用。

曼聯能做些什麽來籌集現金？

如果有必要，曼聯仍然有7000萬英鎊的信用額度——盡管這意味著他們將承擔更多的債務，並增加他們的利息支付。

拉爵投入的3億美元（總計2.375億英鎊）現在已經進入了曼聯的賬戶。除非他願意將自己更多的錢投入到球隊之中——這樣做的話，他也能增加自己在曼聯的股份——否則這就是曼聯能從拉爵那裏獲得的，全部的資金。

無論如何，這筆錢首先是為老特拉福德球場和卡靈頓訓練基地所準備的，所以任何花在其他地方的錢都需要填補回來，並最終用於這件事情之上。

曼聯可能會尋找其他投資。去年9月之時，曼聯向紐交所提交了一份招股說明書，宣布計劃通過出售A類股票和其他證券來籌集至少4億美元的資金。

然而，這些選擇都沒有解決手頭上的根本問題：自疫情以來，曼聯一直難以通過球隊和企業的日常運營來獲得豐厚的現金。

曼聯想要在一夜之間成為一支有歐冠實力的球隊，有兩種方法：削減成本和出售球員。

拉爵已經著手實現其中第一個目標，他在去年裁掉了曼聯250名員工，而且也在清理陣中冗員。

曼聯正在尋找拉什福德的買家，這位周薪32.5萬英鎊的英格蘭攻擊手離開，將為曼聯在工資賬單上騰出很大的空間，但這個月轉會市場上任何關於拉什福德的傳聞，都是租借離隊，而不是永久轉會。

卡塞米羅是曼聯另一位收入最高的球員，他在曼聯最近12場比賽中僅出場3次。安東尼將被租借去到皇家貝蒂斯，同時曼聯也在尋找馬拉西亞離隊的可能。

不過，有離隊可能的不隻是阿莫林麾下的邊緣球員。近來，球迷們對曼聯願意接受梅努和加納喬的轉會報價，也感到震驚。

英超和歐足聯的財政公平原則，是曼聯確定出售球員的部分理由。由於這兩名球員都是曼聯青訓培養的，因此幾乎沒有什麽成本，任何轉會費都將接近純利潤。

但曼聯願意聽取報價的背後，也有一個簡單的老套理由：梅努和加納喬是曼聯最有價值的兩名球員，因此他們能為曼聯重建帶來最多的資金。

這些與PSR、FFP有什麽關係？

在過去18個月左右的時間裏，財務公平原則——尤其是英超聯賽的利潤和可持續性規則（PSR）——一直主導著每個頂級球隊的財務討論，曼聯也不例外。

老特拉福德的高層人士認為，2023/2024賽季的PSR合規將“緊張”。盡管在三年的周期內，曼聯的稅前虧損約為3.13億英鎊，但曼聯能夠申請扣減，使這一數字低於1.05億英鎊的上限。

這應該也會帶來通過2024/2025賽季PSR審查的信心。此外，在當前三年周期中，曼聯在2021/2022賽季的1.5億英鎊虧損已經被上個賽季的1.31億英鎊赤字所取代——與上個賽季的審查相比，這是一個價值1900萬英鎊的額外空間。

曼聯仍然需要謹慎。然而，需要遵守英超和歐足聯的規定，這幾乎是球隊做出的每一個決定。

據說滕哈赫將曼聯青訓球員麥克托米奈以2570萬英鎊送去那不勒斯的原因歸咎於球隊需要遵守財政公平原則，並認為這筆轉會交易將讓曼聯在2024/2025賽季收益。

觸發馬奎爾的續約也會給曼聯在PSR審查上提供一點兒額外的回旋餘地，減少他8000萬英鎊轉會費每年的攤銷費用。

遵守財政公平原則是現在球隊在投資球員之前必須要考慮的一個重要因素，但想要在轉會市場上有所斬獲，仍然需要手上有錢才行。

人們總是理所當然地認為，曼聯有很多錢可以花，但在多年的落寞之後，曼聯也已經開始意識到他們的新現實。